Зависимость инфляции от ставки рефинансирования
Аннотация. В представленной статье рассматривается актуальный вопрос влияния ставки рефинансирования центрального банка на инфляцию в стране. Автором выведена эмпирическая формула зависимости инфляции от ставки рефинансирования в России, которая позволяет прогнозировать уровень роста цен. Показана возможность регулирования инфляции изменением ставки рефинансирования, а также предсказывать возможность экономических кризисов.Ключевые слова:банк, зависимость, инфляция, ключевая ставка, кризис, ставка рефинансирования.
Ставка рефинансирования иди базовая ставка центрального банка (в США ФРС) в любой стране служит одним из важнейших инструментов финансового регулирования. В Российской Федерации этот параметр устанавливается Центральным банком РФ и с 14.09.2012г. ее значение установлено на уровне 8,25% [1]. 13 сентября 2013 года Совет директоров Банка России в рамках перехода к режиму таргетирования инфляции принял решение о реализации комплекса мер по совершенствованию системы инструментов денежнокредитной политики. Данные меры включают:1) введение ключевой ставки Банка России путем унификации процентных ставок по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности на аукционной основе на срок 1 неделя;2) формирование коридора процентных ставок Банка России и оптимизацию системы инструментов по регулированию ликвидности банковского сектора;3) изменение роли ставки рефинансирования в системе инструментов Банка России.Указанные мероприятия позволят повысить прозрачность денежнокредитной политики и улучшить ее понимание субъектами экономики, что будет способствовать усилению действенности процентного и информационного каналов трансмиссионного механизма денежнокредитной политики и достижению конечной цели по обеспечению ценовой стабильности [2].Зависимость годовой инфляции (индекс потребительских цен) в стране от ставки рефинансирования (в процентах) можно определить поформуле, выведеннойавтором на основе ретроспективного анализа зависимости инфляции от ставки для ряда ведущих стран мира с 2002 по 2012 гг. [3]: I = kconst∙ R + IN
= IR+ IN ,где: R–ставка рефинансирования или базовая ставка;I–годовой уровень инфляции, %;kconst–постоянныйкоэффициент, зависит от степени развития экономики страны, по предположению автораон равен 0,5;IN–уровень инфляции (дефляции) независящий отизмененияставки рефинансирования,определяетсястепеньюрегулирования цен в стране и развития рыночных механизмов в экономикестраны.
Практические изменения значений инфляции и ставки рефинансированиявРоссийской Федерации в 19972013гг.,основанные наофициальных статистических данных сведены в таблицу1.
Таблица 1Изменение ставки рефинансирования ЦБ РФ, уровня инфляции и курса долларав Российской Федерации в 19972013гг. ГодыСтавка ЦБ РФR, %
Курс доллара, руб. 199732,3115 803199852,984,410,12199957,236,524,67200033,320,228,1220012518,629,17200222,715,131,35200317,31230,70200413,511,728,81200513,010,928,28200611,69,027,18200710,311,925,57200810,913,024,85200911,48,831,8220108,08,830,4420118,16,129,3420128,16,631,002013*7,46,431,80Таблица составлена на основании данных федеральной службы государственной статистики и Центрального Банка РФ [1, 4].* Оценка автора.
Используя данные табл. 1 построена зависимость инфляции от ставки рефинансирования в Российской Федерации в 19992013гг., исключив данные 19971998 гг. как нехарактерные изза кризисного состояния экономики того периода, увидим, что зависимость инфляции от ставки рефинансирования в 19992013гг. носит ярко выраженный линейный характер (рис. 1).
Рис. 1. Зависимость инфляции от ставки рефинансирования в 19992013гг.
В результате математической обработки cиспользованием программы Excelполучим следующую эмпирическую формулу: I= 0,57 ∙ R+ 3,26, где: I–уровень инфляции, %;R–ставка рефинансирования Центробанка РФ, %.В полученной эмпирической формуле коэффициент пропорциональности близок к значению 0,5, а значение нерегулируемой инфляции, составляет 3,26%. Воспользовавшись формулой, можно определить, что при ключевой ставке ЦБ РФ –5,5%,при сохранении существующих условий регулирования монопольных цен государством, инфляция в стране 2013г. не превысит –6,4%.
Далее, введем коэффициент регулируемости инфляции (k)как отношение значений нерегулируемой инфляции к общей инфляции: k= |IN/ I|. Этот показатель помогает оценить текущую ситуацию в стране и дать рекомендации по регулированию инфляции за счет изменения ставки рефинансирования(табл. 2, рис. 2).Таблица 2Изменение уровня инфляции и коэффициента регулируемости инфляции в Российской Федерации в 19972013гг. ГодыИнфляция, %INпри kconst= 0,5, %k=|IN / I|1997115,15 (жесткое регулирование)0,468199884,457,95 (дефолт)0,687199936,57,90,216200020,23,550,176200118,66,10,328200215,13,750,2482003123,350,279200411,74,950,423200510,94,40,40420069,03,20,356200711,96,750,567200813,07,550,58120098,83,10,35220108,84,80,54520116,12,00,33420126,62,60,3872013*6,42,70,365Таблица составлена на основании данных федеральной службы государственной статистики и Центрального Банка РФ [4].* Оценка автора.
Из представленного на рис. 2 графика изменения этого коэффициента в 19972013гг. видно, что уровень нерегулируемой инфляции в 1998 и 20072008гг. преодолевал критический уровень (k ≥0,5), что сопровождалось кризисом экономики в России. В 20072008гг. изза роста цен на мировых рынках в России и в мире происходило повышение темпов инфляции, что в итоге привело к глобальному экономическомукризису. Принятые Правительством РФ антикризисные меры и решения по подавлению искусственного роста цен, способствовали снижению нерегулируемой за счет ставки части инфляции в 2009г., но в 2010г. опять превысил 0,5. В 2013г., коэффициент kпри сохранениипрежнего инструментария регулирования –ставки рефинансирования ЦБ РФ приближался к критическому уровню, равному 0,5 могло привести экономику страны в дальнейшем к новому кризису.
Рис. 2. Динамика коэффициента регулирования инфляции в Российской Федерации в 19972013гг.
Принятие Банком России решения о введении нового инструментария регулирования инфляции в стране –ключевой ставки и установлении его значения, равного 5,5% соответствует предложенному автором руководству РФдиапазону 56% [5]. Поэтомуодной из кардинальных мер могло бы стать принятие Правительством России решения одальнейшем сниженииключевой ставки ЦБ РФ до 3,5÷4%,что позволило бы уменьшить инфляцию на 0,75÷1%за счет уменьшения ставки. С учетом такого снижения ставки иограничительных мергосударствав ценовой политикеуровеньинфляции в Российской Федерации не превышал бы 3÷4,5% в год.