Инвестиционная стратегия на 2016 год

Перед переходом к прогнозной части подведем итоги 2015 г. и подобьем результаты следования стратегии 2015 г.

2015 – первый год трезвости

В середине 2014 и в 2015 году наконец-то начались процессы, начало которого лично я ожидал с 2012 г. Рынки начали трезветь — аппетит к риску уменьшаться, а фундаментальные дисбалансы кое-где начали сокращаться. Если кратко, то основные итоги данных процессов в 2015 году:

Падение цен на сырьевые товары продолжилось (нефть, металлы, уголь и т.д.):
- Практически везде избыток предложения и борьба за рынки сбыта — самые низкозатратные производители воюют с менее эффективными конкурентами и наращивают производство
- При этом большое количество готовых, но незапущенных новых проектов, которые будут вводится при малейшем намеке на рост цен на сырье
- Больших банкротств пока не было и это, ИМХО, небольшой позитив для сырья (почему поясню ниже в прогнозной части)
По активам ниже таблицы и графики :

Облигации — ставки на облигации США начали рост, в Европе — в отрицательной зоне, а России — на уровне кризисного 2009 г:

Ставки на облигации: синий (правая шкала) — US Treasuries 10Y, красный (правая шкала) — Deutche Bunds 10Y, зеленый (левая шкала) — Росс ОФЗ 10Y

Валюты — $ рос против всех основных валют:

Акции — в основном падали, особенно акции сырьевых стран — России, Бразилии, Канады и Австралии :
Разбор полетов или результаты по стратегии 2015
Итак, если бы вы следовали предложенной год назад стратегии (см статью Инвестиционный прогноз и стратегия на 2015 г), то:
- Вы бы не вкладывали деньги на зарубежных рынках, а сохраняли их в коротких облигациях самых надежных эмитентов. Это было правильное решение, т.к. большинство активов в 2015 г. подешевели и теперь можно более выгодно вложить сохраненный капитал.
- Отдельно про рекомендации по российским акциям и облигациям:
  - Вы бы купили акции FXRU (ETF фонда российских Еврооблигаций) по 75-80$ в начале года, то могли бы сегодня их продать за 95$. Доходность в зависимости от цены покупки более 25% за год в долларах и это при том, что вы бы инвестировали в российские долговые инструменты с минимальным риском. Кстати, я рекомендую зафиксировать прибыль, если вы еще этого не сделали.
  - Вы бы купили покупали акции ТКС в сентябре за 1.6-2$, в момент когда капитализация компании была около 1.0-1.2 x Капитала (P/B). Продать сегодня можно за 3$.
  - В конце января и начале марте рубль был близок к 70 ₽/$ при нефти 55-60$ за баррель (Brent). В этот момент можно было рассмотреть покупку акций работающих на внутренний рынок, в том числе были упомянуты (цены указаны на конец января – начало февраля):
    - ТКС – по 2.8-3.0$ за акцию
    - МосБиржу – по 1.0-1.1$ за акцию
    - Магнит – по 160-180$ за акцию
    - Глобалтранс – по 5.0$ за акцию
    - ЭОН-Россия – по 0.036-0.038$ за акцию
    - Энел-Россия – по 0.011-0.012$ за акцию
    - Продавать (указаны цены на середину мая 2015)
      - ТКС – по цене 3.3$ или +10% от цены покупки
      - МосБиржу – по цене 1.5$ или +40-50%
      - Магнит – по цене 220$ или +20-30%
      - Глобалтранс – по цене 5.7$ или +14%
      - ЭОН-Россия – по цене 0.060-0.062$ или +50-60%
      - Энел-Россия – по цене 0.018$ или +50-60%
      - Фосагро – по 38$ — сейчас примерно та же цена
      - Русал – акции падали с 0.6$ до 0.3$ сейчас или -50%
      - НЛМК – акции падали с 1.4$ до 0.8$ сейчас или -40%
      - В начале января нужно было покупать $ по 50
      - В феврале его продавать по 70
      - В мае и после покупать $
      Таким образом, оправдали себя все рекомендации, кроме покупки экспортеров (кроме нефтяных) при «дорогом» рубле. Тем не менее, я ожидаю, что эти акции подорожают в 2016-2018 гг. и терпение тех, кто их покупал (в том числе и мое) окупится.
      2016 – продолжаем трезветь и осторожно инвестируем
      Для начала в очередной раз повторю, что все написанное ниже, выше и здесь – это только мое мнение и я его публикую, в первую очередь, чтобы получить обратную связь от вас. Комментарии и идеи крайне приветствуются.
      
      Итак, в 2016 год обещает быть волатильным, а значит действовать нужно будет ситуативно — основная стратегия подбирай, то что плохо лежит и не жалей, если цена упала еще ниже. Тенденции 2015 продолжатся, хотя некоторые начнут угасать:
      - Сырье
        
        Падение цен на некоторые сырьевые товары продолжится, а на некоторые прекратится. Предпосылок для начала хорошего роста я не пока не вижу.
        
        Крупных банкротств и закрытий проектов пока не было — все работают на максимум, чтобы обслуживать долги. И это, небольшой позитив для сырья — у компаний все деньги идут на выплаты %, а значит новые проекты они не развивают и не запускают. После банкротства же компания с чистым балансом может, пусть и не сразу, начать опять нерационально использовать капитал, расконсервировать мощности и т.д.
        
        в США растет – это умеренный негатив для yield бумаг, таких как облигации с длинной дюрацией, дивидендных бумаг, REIT и бумаг с большим левереджем.
        
        в других развитых странах постоянна и низка
        
        в развивающихся странах высокая и вряд ли будет снижаться. Все стараются удержать свои валюты.
        
        Конкретные рекомендации по акциям
        
        Интересны сектора распроданные в 2015 году – сырьевой, классический ритейл и т.д.
        
        При этом на первом месте в оценке важен баланс компании – он должен быть крепким и позиция в отрасли/ниши в качестве лидера по издержкам
        
        На сегодня мне нравятся:
        
        Сырьевые истории — BHP Billiton, Rio Tinto, Alcoa
        
        Классический ритейл – Walmart и Whole Foods Market
        
        Также интересны – Volkswagen и другие автопроизводители
        
        Конкретные рекомендации по облигациям
        
        Интересны только отдельные высокодоходные еврооблигации номинированные в $. Под отдельными я подразумеваю – лучших компаний развивающихся стран вроде нашей России.
        
        В этом году дефолты крайне вероятны и рынки может трясти – покупать имеет смысл в моменты паники (как в январе-феврале 2015 на рынке российских Еврооблигаций)
        
        Конкретные рекомендации по Российским активам
        На сегодня большинство активов в России не интересны для вложений — виною тому искусственно крепкий рубль (при текущих ценах на нефть и прочий российский экспорт) и завышенная стоимость фондирования, ситуация на мировых рынках сырья . Тем не менее, все таки, такие активы есть и существует сценарии в которых их число будет увеличиваться.
        📎📎📎📎📎📎📎📎📎📎