Отрасли, которые имеют неплохие шансы преодолеть кризис, — это продуктовый ритейл, пищевая промышленность, фармацевтика
Как можно кратко охарактеризовать сегодняшнюю ситуацию на рынке корпоративных облигаций?
Основная тенденция — это продажа бондов нерезидентами и предъявление облигаций к оферте.
То есть покупателей облигаций на рынке вообще не осталось?
Есть отдельные компании, которые готовы приобрести бонды хороших заемщиков. Например, «дочек» иностранных банков, некоторых государственных компаний и надежных частных эмитентов, скажем, «Фуршета» или Бориспольского аэропорта. Но речь идет о небольших суммах, скорее о единичных сделках.
Участники рынка говорят, что уже есть первые технические дефолты (когда выплата по обязательствам эмитента переносится на более поздний срок)…
Действительно, технические дефолты в Украине уже есть, но о конкретных примерах я говорить не буду. Реальных дефолтов (банкротств) пока нет.
Из-за чего они возникают?
В основном из-за разрывов в ликвидности. Раньше денег в стране хватало, и компании рассчитывали, что к оферте не будет предъявлена вся сумма задолженности, а даже если такое случится, то эмитенты смогут рефинансировать этот заем. Но сейчас кредитование ограничено, а к погашению облигации предъявляются почти в 100%-ном объеме, потому и возникают проблемы с ликвидностью. Еще одна причина — у многих компаний снижаются доходы и рентабельность.
На какой срок обычно дают отсрочку по платежу в случае технического дефолта?
Свежие новости
Война Война ВСУ контролируют треть Северодонецка, - мер Зеленский поручил Кабмину проработать петицию об отмене запрета на выезд мужчин из Украины На побережье Одесской области снова вынесло российскую мину: она сдетонировала прямо в мореСроки переноса оплаты по обязательствам — индивидуальное решение. Эта информация не расходится по рынку и не является публичной.
На российском рынке облигаций зафиксировано около 30 дефолтов, в то время как на отечественном — ни одного. Наш рынок чем-то лучше?
Во-первых, российский рынок во много раз больше украинского. Огромное количество эмитентов и, соответственно, больше дефолтов. Во-вторых, российские выпуски крупнее, и в них участвует большее количество инвесторов, с которыми сложнее договориться о переносе срока оплаты по долгу.
В-третьих, на российском рынке есть класс инвесторов, представленный в основном небанковскими учреждениями, который инвестировал в высокорисковые облигации. Тогда как в Украине основными инвесторами были коммерческие банки, в которых отношение к риску более сдержанное.
Так на украинском рынке будут банкротства эмитентов облигаций или нет?
Вполне вероятно, что будут. Но если эмитенты и начнут объявлять дефолты, то, скорее всего, это будут небольшие компании, бумаги которых не пользовались широкой популярностью у инвесторов.
Крупные выпуски, которые активно торговались на рынке, в основном были эмитированы надежными компаниями. У таких эмитентов могут возникнуть технические проблемы, особенно, если у них высокий уровень заемных средств. Риск дефолта по таким выпускам существенно меньше.
В каких секторах следует ожидать дефолтов?
Дефолты могут быть в любых отраслях. Но некоторых из них кризис коснется в меньшей степени, а кому-то будет сложнее. Наиболее рисковые отрасли, кроме уже всеми названных строительства и банковского сектора, — это автомобилестроение, автоторговля, торговля крупной бытовой техникой. Эти отрасли больше других зависят от кредитования потребителей, которое сейчас практически свернуто. Вдобавок к этому кризис и неопределенность в завтрашнем дне заставляет людей отложить крупные покупки и инвестиции.
Отрасли, которые имеют неплохие шансы преодолеть кризис, — это продуктовый ритейл, пищевая промышленность, фармацевтика.
Но необходимо понимать, что даже в успешных секторах экономики могут быть эмитенты с тяжелым финансовым положением, поэтому каждую компанию нужно анализировать отдельно. Выигрывают те, у кого меньше долговая нагрузка, хорошо рассчитана ликвидность и сильные позиции на рынке.
На что может рассчитывать владелец облигаций при дефолте эмитента?
В Украине было всего два дефолта — по Одесскому муниципальному займу 1997 года и по компании «Агропродукт» 2005 года. Что касается первого займа, практически всем инвесторам долг в конце концов погасили, во втором случае держателям облигаций повезло меньше.
Больше практики возврата долгов по дефолту не было, и при этом оба случая абсолютно разные. Потому сложно сказать, на что может рассчитывать держатель облигаций. Но в любом случае надо понимать, что облигации — это необеспеченный долг, долг четвертой очереди, то есть он выплачивается после расчета с государством, сотрудниками и кредиторами, у которых в залоге находится имущество эмитента.