Как снижение ставок отразилось на девелоперах
Акции российских девелоперов ощутимо выросли в цене с начала 2015 г. «ПИК» и «Группа ЛСР» увеличили капитализацию на 67-75%, «Эталон» — в два раза. При этом основной рост пришелся на 2016 г. на фоне восстановления рынка ипотечного кредитования, зафиксированного при поддержке госпрограммы субсидирования кредитных ставок.
Девелоперы «ПИК», «Группа ЛСР» и «Эталон» работают преимущественно на рынках Москвы, Московской области и Санкт-Петербурга, а также в регионах. Рыночная капитализация крупнейшего девелопера в России «ПИК» составляет 208,7 млрд руб. «Эталон» и «Группа ЛСР» стоят по 67,5 млрд руб. и 84,0 млрд руб. соответственно. Восстановление рынка ипотечного кредитованияСогласно статистике ЦБ РФ, средневзвешенная ставка по ипотечным кредитам в сентябре 2017 г. опустилась до минимальных 10,58% против 13,7% в январе 2015 г., а максимум был зафиксирован в марте 2015 г. — 14,71%.
Рынок ипотечного кредитования восстановился в 2016 г., отчасти благодаря госпрограмме субсидирования ставок. В этом году, после ее завершения, темпы роста ипотечного кредитования замедлились до отрицательных значений. В марте объем займов в России снизился на 14,7% к уровню предыдущего года. Однако в мае вернулся рост, и последние несколько месяцев опять наблюдается ускорение. Согласно данным ЦБ, в сентябре объем предоставленных ипотечных кредитов вырос на 22,4% г/г.
Программа субсидирования ставок, стартовавшая в марте 2015 г. и продлившаяся до конца 2016 г., позволила девелоперам нарастить долю недвижимости, реализованную с применением ипотечных займов. За время действия программы «Эталон» увеличил долю ипотеки с 11% до 23%, «Группа ЛСР» — с 22% до 42%. После окончания программы снижение ставок по ипотеке позволило продолжить тренд. В III квартале «Эталон» реализовал уже 35% жилплощади с ипотекой, а «Группа ЛСР» — 45%.
Возвращение покупатели на рынок жилой недвижимости привело к росту средней стоимости реализации квадратного метра. Как видно, пик пришёлся на 2016 г., но затем тенденция пошла на спад.
Результаты продажДевелоперы нарастили продажи к уровню начала 2015 г. как в натуральном, там и в стоимостном выражении. По итогам III квартала «ПИК» увеличил реализацию до 460 тыс. кв. м (+318% к уровню I кв. 2015 г.), «Группа ЛСР» прибавила 48% до 167 тыс. кв. м, продажи «Эталона» составили 114 тыс. кв. м (+143%). Динамика «ПИК» ускорилась после покупки в сентябре 2016 г. крупного застройщика — «Мортон».
В стоимостном выражении результаты продаж выглядят лучше благодаря росту цен на квадратные метры.
Финансовые результатыФинансовые результаты девелоперов не всегда репрезентативны, так как зависят от графика сдачи объектов в эксплуатацию и момента признания выручки. При этом первое полугодие традиционно слабее второго.
Тем не менее, в 1 полугодии 2017 г. «ПИК» увеличил выручку на 120% г/г. до 41,5 млрд руб., «Эталон» прибавил 22% г/г до 24,2 млрд руб., «Группа ЛСР» сократила выручку на 17% г/г до 26,3 млрд руб.
«ПИК» и «Группа ЛСР» в том же периоде снизились EBITDA на 3% г/г и 70% г/г соответственно. «Эталон» увеличил EBITDA на 33% г/г.
Рентабельность EBITDA в 1 полугодии сократилась у всех трех девелоперов. Лучший результат показал «Эталон» — 9,5%, у «ПИК» — 7,0%, рентабельность по EBITDA у «Группы ЛСР» — 5,2%.
В целом, восстановление спроса и снижение ставок по ипотеке позитивно сказалось на продажах недвижимости и поддержало акции девелоперов.
Последние месяцы вслед темпы роста выдаваемых ипотечных кредитов восстанавливаются после провала в начале года, когда завершилось действие программы субсидирования. В сентябре средневзвешенная ставка по ипотеке снизилась до минимального уровня.
В III квартале «ПИК» и «Группа ЛСР» ускорили темпы роста продаж недвижимости. Средняя цена реализации квадратного метра увеличилась у «ПИК» и «Эталона». В стоимостном выражении все три девелопера нарастили объемы реализации.
Токарев Дмитрий Эксперт БКС Экспресс
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Давление на доллар все сильнее Итоги торгов. Риски длинных выходных перевесили позитив от ЦБ Сбер, ВТБ или Тинькофф? Берем все три одним контрактом Анализ эмитента. Apple — ждем движения бумаг наверх Набиуллина. О рисках для экономики, прогнозах и валютных счетах Как заработать на облигациях в период снижения ставок Хранишь валюту в банке — плати. Что происходит и что будет дальше Драгметалл для ювелиров и промышленности. Как заработать на платине?Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
Copyright © 2008–2022. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1 Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено. Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.
Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.