Тенденции фондового рынка: пробьет ли индекс РТС исторический максимум
На российском фондовом рынке уже более двух месяцев продолжается рост. Главные российские индексы – РТС и ММВБ - выросли с конца мая примерно на 20 проц каждый и вплотную подошли к своим максимальным значениям за всю историю их подсчета. История индекса РТС началась осенью 1995 года, первоначальное значение индексу было присвоено в 100 пунктов. Он учитывает стоимость акций в долларах США, поэтому фактически это означает, что средняя стоимость акций российских компаний, которые входят в индекс, повысилась в 7,8 раза – 29 июля индекс достигал значения в 783,98 пункта. Эта ситуация комментируется многими участниками фондового рынка как "ключевая точка", "момент истины" и т д, а о возможном пробитии индексом своего предыдущего максимального значения говорится не иначе как "о штурме". Точкой "штурма" для индекса РТС является значение в 785,52 пункта - он достигал его 12 апреля 2004 года.
Действительно, многие акции находятся на максимальных ценовых значениях за всю свою историю. Акции "ЛУКОЙЛа", Сбербанка, "Татнефти", "Сургутнефтегаза", ГМК "Норильский Никель" и других эмитентов практически ежедневно на протяжении последних нескольких недель обновляли свои ценовые исторические максимумы. Но для инвесторов теперь встает непростой вопрос: будет рынок расти дальше или нет?
Важность момента подчеркивается биржевыми аналитиками, кроме этого констатируется нетипично высокая для летних месяцев активность на рынке. Что касается сезонного фактора на фондовом рынке, то управляющий активами ИК "Финам" Сергей Дорогавцев проанализировал статистику колебаний цен за последние 9 лет. Сделанный им вывод говорит о том, что 48 проц колебаний цен за год обеспечиваются тремя летними месяцами и "летнее затишье – не более чем миф", а вот наиболее слабый месяц, в который и следует уходить в отпуск - это февраль. Таким образом, нынешним летом ничего необычного в активности рынка не происходит.
Что касается "момента истины", то для понимания сути происходящего необходимо обратиться к техническому анализу – анализу графиков цен. Пробой индексами предыдущих максимальных значений с точки зрения технического анализа означает сильный сигнал к продолжению роста. А вот достижение индексами этих значений - 29 июля это практически произошло - с последующим откатом вниз может превратиться в фигуру "двойная вершина", которая служит сигналом к развороту тенденции, т е падению. Как рост, так и падение может быть усилено спекулянтами, которые при пробое верхних границ начнут энергично покупать, а при падении открывать "короткие" позиции. О высокой вероятности падения говорят аналитики, заявляющие о том, что рынок последние 2 месяца рос слишком сильно, поэтому он нуждается в отдыхе и некоторой коррекции /снижении/. Кроме того, по результатам торгов 29 июля "на графике индекса РТС нарисовалась разворотная фигура, которую называют "перевернутый молоток" в анализе японских свечек" - говорит Николай Подлевских, начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент".
С практической точки зрения тем, кто уже "сидит в бумагах" аналитики советуют продать часть акций и ждать дальнейшего развития событий, а для тех кто "в деньгах", по мнению аналитиков ИК "Линвест", "покупка акций вблизи исторических максимумов, при относительно невысоком потенциале роста с фундаментальных позиций, сейчас неоправданна".
Что касается причин роста российского фондового рынка, то версий, предлагаемых аналитиками, не очень много. Во-первых - дорогая нефть, которая вот уже несколько лет обеспечивает нефтяные компании высокой выручкой и как следствие российский бюджет налоговыми и акцизными доходами. Об этом упоминают все, и действительно год назад нефть Light crude oil в США стоила около 40 дол за баррель, а теперь около 60 дол за баррель. Это в целом увеличивает привлекательность акций нефтяных компаний и всего российского фондового рынка из-за благоприятной макроэкономической ситуации.
Во-вторых - повышение суверенного рейтинга России международными агентствами до инвестиционного уровня. Причина повышения – стабильная ситуация в экономике России, которая заключается в хороших показателях бюджета, торгового баланса и успешном управлении госдолгом /досрочно погашен долг перед МВФ, сейчас досрочно гасится часть долга Парижскому клубу кредиторов/. Инвестиционный рейтинг дает возможность консервативным иностранным инвесторам вкладывать деньги в российский фондовый рынок. В этой связи стоит отметить, что на "классическом" рынке РТС в мае и июне2005 гв лидеры по оборотам торгов попал иностранный Ситибанк.
В-третьих - благоприятная ситуация в экономике стран Азии, особенно в Китае, которая создает высокий спрос не только на нефть и газ, но и другие сырьевые товары – черные и цветные металлы, уголь, энергию.
Аналитики компании "Уником Партнер" обращают внимание на глобальную тенденцию роста в мире, в том числе фондовых индексов развивающихся стран, к которым относят и Россию. По их мнению, "рост индекса РТС вполне органично вписывается в общемировую тенденцию: спрос на акции сейчас очень высок во всех развитых и развивающихся странах, а индекс S&P 500 находится на максимальном с 13 июня 2001 года уровне".
Ярким свидетельством влияния на настроения инвестиционного сообщества вышеперечисленных факторов является недавнее первичное размещение /IPO/ акций "НОВАТЭК" в Лондоне. В ходеIPO спрос превысил предложение в 9 раз, что свидетельствует об интересе к акциям российских компаний и имеющихся для его удовлетворения денег.
Говоря о дальнейших перспективах фондового рынка, большинство аналитиков на прошедшей неделе "смотрели вверх", и в качестве ближайших целей объявляли значение индекса РТС в 800 пунктов, а пробой исторического максимума "делом нескольких дней". Этот уровень был объявлен целью рынка еще весной ведущим аналитиком ФК "Мегатрастойл" Александром Разуваевым. Долгосрочный прогноз аналитиков компании "Парма Менеджмент" более амбициозен. Они ожидают достижение индексом РТС отметки в 1000 пунктов к концу 2006 года.
Что касается биржевых индексов как индикаторов настроения биржи, стоит остановиться на некоторых фактах, которые необходимо понимать инвестору. Индекс РТС рассчитывается по 50 акциям, обращающимся "классическом" рынке, где сделки заключаются в долларах США. Текущая фаза роста индекса началась в мае, при этом локомотивом рынка выступали акции "ЛУКОЙЛа", вес которых в индексе был больше 30 проц, и таким образом, рост индекса был обеспечен во многом этой бумагой. С 15 июля индекс РТС рассчитывается по новой методике, согласно которой вес акций одного эмитента /суммарно обычных и привилегированных/ ограничен 15 проц, соответственно вес акций "ЛУКОЙЛа" снизился, но повысилось влияние на индекс акций других эмитентов. Среди них, например, оказался Сбербанк, акции которого во второй половине июля продемонстрировали очень внушительный рост. Обыкновенные акции Сбербанка выросли за 1 неделю больше чем на 10 проц, а привилегированные на 25 проц.
Безусловно, что новая методика расчета индекса РТС – прогресс вперед, тем более что в ближайшее время на рынке FORTS будет запущена торговля фьючерсными контрактами на него, которые заполнят существующий пробел на фьючерсном рынке. Кроме того, индекс теперь рассчитывается в режиме реального времени, а торги в "классическом" РТС проводятся с 10.30 до 18.45 мск /ранее с 11.00 до 18.00 мск/ для того, чтобы торговля фьючерсом проходила в часы торговли "классического рынка" РТС.
Однако, из-за упомянутых фактов /высокий вес отдельных бумаг, расчет по долларовым ценам, малое количество сделок в "классическом" РТС, расчет индекса по котировкам/ некоторые участники фондового рынка считают, что "нашему рынку по прежнему не хватает своего S&P500". Олег Паринов, аналитик Локо-банка, в своих оценках рыночной ситуации опирается на динамику индекса ММВБ, и считает, что, "так как основной объем торгов проводится за российские рубли, то и смотреть необходимо на рублевый индекс ММВБ, который при условии дополнения в расчет акций "Газпрома", может справедливо отражать динамику рынка".
Справедливости ради необходимо отметить, что, несмотря на изначальный расчет индекса ММВБ в реальном времени и по рублевым ценам, список бумаг для расчета состоит всего из 18 штук. Кроме того, исторический максимум индекса ММВБ пришелся на октябрь 2004 года /индекса РТС на апрель 2004 года/, и связано это с агрессивным ростом стоимости акций "Мосэнерго", количество которых в свободном обращении /free float/ было крайне низким, а их энергичная скупка инвестором-стратегом загнала цены на фантастические уровни. Видимо с учетом этих громких событий руководством ММВБ в январе 2005 года была принята новая методика расчета индекса, которая учитывает free float акций эмитента.
Тем не менее, большинство экспертов при оценке динамики рынка по ряду причин /количество эмитентов, долларовый расчет и т.д./ продолжают использовать индекс РТС. Поэтому пробитие им /или нет/ сейчас исторического максимума, задаст тон дальнейшему поведению всего рынка.