Сколько заработал "Русал". - "Русский алюминий" распродает заводы. Alcoa поможет Дерипаске освоиться за границей
Возможно, ни один крупнейший алюминиевый холдинг не может похвастаться таким уровнем рентабельности, как "Русал". Как следует из копии отчетности "Русала" по стандарту US GAAP за 2001 - 2002 гг. , оказавшейся в распоряжении "Ведомостей", при выручке примерно в $4 млрд чистая прибыль компании в эти годы была на уровне $800 млн. Впрочем, в самом "Русале" эти данные опровергают.
Компания "Русский алюминий" создана в 2000 г. на паритетных началах структурами, подконтрольными Олегу Дерипаске и Роману Абрамовичу. Осенью прошлого года компания Дерипаски "Базовый элемент" выкупила у представляющей интересы Абрамовича Millhouse Capital 25% акций "Русала", увеличив свой пакет до 75%. "Русал" владеет 98,6% акций БраЗа, 95,7% акций КрАЗа, 99,2% акций СаАЗа, 99,7% акций Ачинского глиноземного комбината, 99,7% акций Самарского метзавода, 79,2% акций Белокалитвинского МПО и др. В управлении "Русала" находятся предприятия по выпуску бокситов и глинозема в Гвинее.
"Русал" - одна из самых закрытых российских компаний. Единственный финансовый показатель, который она публично раскрывает, - это выручка. Остальные финансовые показатели "Русала" оставались загадкой для аналитиков. Так, Объединенная финансовая группа считала, что при годовой выручке в $4 млрд чистая прибыль компании составляет около $500 - 600 млн. А в начале года аналитики банка "Траст" в одном из своих исследований, ссылаясь на открытые источники информации и презентации "Русала", оценили неаудированную чистую прибыль холдинга в 2002 г. в $1,25 млрд.
На днях один из инвестиционных банкиров передал "Ведомостям" копию консолидированной аудированной отчетности группы "Русал", составленной в соответствии со стандартами US GAAP. Если верить этому документу, в 2001 г. чистая прибыль холдинга составила $882 млн (при выручке в $4,078 млрд) , а в 2002 г. - $840 млн (при выручке в $3,9 млрд).
Руководитель пресс-службы "Русала" Вера Курочкина сообщила "Ведомостям", что находящийся в распоряжении "Ведомостей" документ не является консолидированной отчетностью группы "Русал" по стандартам US GAAP, а приведенные в нем цифры и данные не верны и "отличаются на сотни миллионов". При этом она отказалась назвать правильные показатели, поскольку "Русал" является частной компанией. В компании PricewaterhouseCoopers, которая указана в документе в качестве аудитора группы "Русал", от комментариев отказались.
В то же время источник, близкий к "Русалу", подтвердил "Ведомостям" данные по чистой прибыли компании.
Большинство опрошенных "Ведомостями" аналитиков отмечают рекордный уровень рентабельности "Русала". Аналитик ОФГ Александр Пухаев напоминает, что в 2002 г. Alcoa при выручке в $20 млрд получила чистую прибыль лишь в $420 млн. У Alcan эти показатели в 2002 г. составили $12 млрд и $374 млн соответственно. Аналитик отмечает, что по показателю рентабельности "Русал" можно сравнить с индийскими компанияями: National Aluminium Company в 2002 г. при выручке в $467 млн получила чистую прибыль в $107 млн. Сравнить эффективность "Русала" и второго по величине российского производителя алюминия - "СУАЛ-холдинга" невозможно, ведь последний также не раскрывает прибыль.
Если верить имеющемуся в распоряжении "Ведомостей" документу, практически всю свою чистую прибыль "Русал" выплачивал в виде дивидендов своим акционерам. В 2002 г. на эти цели пошло $834 млн, а в 2001 г. - $850 млн. В "Русале" отказались комментировать эту информацию.
В документе указано, что "Русал" через различные компании на паритетных началах контролировали акционеры "Базового элемента" и основные акционеры "Сибнефти". Кто они, в отчете не указано, а рынок считает владельцем "Базэла" председателя совета директоров этой компании Олега Дерипаску. Если так, Дерипаска мог бы получить в виде дивидендов "Русала" более $400 млн в год. Александр Пухаев из ОФГ отмечает, что эта сумма соответствует уровню выплат другим российским металлургическим магнатам. Вместе с портфельными акционерами основной владелец "Северстали" - Алексей Мордашов (контролирует более 80% акций) получит в виде промежуточных дивидендов за девять месяцев в 2003 г. $290 млн. А Владимир Потанин и Михаил Прохоров, владеющие более 50% "Норильского никеля" на двоих, в виде промежуточных дивидендов ГМК "Норильский никель" за 2003 г. получат по крайней мере $150 млн.
Аналитики предполагают, что своим успехам "Русал" обязан низким издержкам - дешевым рабочей силе, сырью и электроэнергии, а также толлингу и оптимизации налоговых выплат. По оценке аналитика "Тройки Диалог " Василия Николаева, расходы "Русала" на производство тонны алюминия составляют около $900, в то время как в среднем в мире - $1100 - 1200, а расходы на электроэнергию - примерно 15% от себестоимости против 30% в среднем в мире. Эффективная ставка по налогу на прибыль, исходя из отчетности, в те годы была на уровне 10 - 12%. По мнению старшего менеджера по налогам компании Energy Consulting Константина Павловича, это могло происходить благодаря тому, что центр прибыли компании мог находился в офшорной зоне.
Юлия Федоринова, Елизавета Осетинская - Ведомости
"Русский алюминий" распродает заводы Alcoa поможет Олегу Дерипаске освоиться за границей
"Русский алюминий" сделал первый шаг в создании альянса с крупнейшим производителем алюминия в мире - американской компанией Alcoa. Как стало известно Коммерсанту, Alcoa согласилась приобрести крупные пакеты акций двух металлообрабатывающих предприятий "Русского алюминия" -- Самарского металлургического завода (СМЗ) и Белокалитвенского МПО (БКМПО). По мнению аналитиков, объем сделки может составить более $200 млн. После смены собственника обрабатывающих предприятий "Русский алюминий" по-прежнему останется основным поставщиком сырья для них.
ОАО "Самарский металлургический завод" (СМЗ, Самара) может выпускать 450 тыс. т алюминиевого проката в год. В последние годы производство на предприятии снижается: в 2002 году оно составило 199 тыс. т, в 2003 году -- 173,8 тыс. т. По данным за январь--сентябрь 2003 года, выручка предприятия составила $250,108 млн, убыток -- $11,823 млн. 95,79% акций СМЗ владеет ОАО "Русский алюминий", управляет предприятием чукотское ООО "Русал-Управляющая компания".
ОАО "Белокалитвенское МПО" (БКМПО, г. Белая Калитва, Ростовская обл.) обладает мощностями по производству 120 тыс. т проката, но в 2003 году завод выпустил лишь 41,4 тыс. т проката. В первом квартале 2003 года выручка БКМПО составила 641,1 млн руб., убыток -- 6,8 млн руб. 79,17% акций БКМПО владеет "Русский алюминий".
"Русский алюминий" входит в тройку крупнейших алюминиевых компаний в мире и контролирует Новокузнецкий, Саянский, Красноярский и Братский алюминиевые заводы. В 2003 году "Русал" произвел 2,58 млн т первичного алюминия и 3 млн т глинозема. Выручка компании составила $4,5 млрд. 75% акций компании принадлежит "Базовому элементу", 25% -- Millhouse Capital.
"Русский алюминий" не сумел закрепиться на мировом рынке алюминиевых полуфабрикатов, и их производство на СМЗ и БКМПО сейчас ограничивается потребностями внутреннего рынка. Осенью прошлого года "Русал" начал переговоры с американской компанией Alcoa о возможных формах кооперации для производства и продвижения на внешних рынках алюминиевого проката. Переговоры с главой "Русала" Олегом Дерипаской вел вице-президент Alcoa Джейк Сиуэрт. В качестве основного рассматривался вариант продажи "Русалом" двух своих предприятий -- СМЗ и БКМПО. Подразделения, выпускающие фольгу и алюминиевые банки ("Саянская фольга", "Арменал", "Дозакл"), представителей Alcoa не заинтересовали.
Как стало известно Ъ, переговоры с Alcoa завершились принципиальной договоренностью о продаже предприятий. В прошлую пятницу председатель правления американской компании Алан Белда встречался с губернатором Самарской области Константином Титовым и главой Ростовской области Владимиром Чубом. По словам главы пресс-службы администрации Ростовской области Кирилла Житнева, на встрече обсуждалась покупка американской компанией контрольного пакета акций БКМПО. На встрече с Константином Титовым господин Белда обсуждал приобретение СМЗ -- об этом Ъ сообщил источник в областной администрации. Как заявил сам Константин Титов, "приобретение американцами акций (СМЗ.-- Ъ) открывает для завода перспективные направления, так как позволит выходить на международный рынок с готовой продукцией -- металлопрокатом". По словам Алана Белды, окончательно сделка будет завершена в течение четырех месяцев -- столько потребуется компании для получения разрешения от МАПа (СМЗ и БКМПО производят больше 60% отечественного алюминиевого проката.-- Ъ). Сумму сделки, а также объем инвестиций Alcoa в модернизацию производства на БКМПО и СМЗ стороны не раскрывают. Глава пресс-службы "Русала" Вера Курочкина комментировать договоренности "Русала" с Alcoa отказалась, а сотрудник отдела корпоративных связей Alcoa Элла Куперминг заявила, что до официального объявления о сделке ход переговоров обсуждаться с прессой не будет.
По мнению аналитиков, стоимость сделки может составить от $200 млн до $250 млн. "Это ниже реальной стоимости этих активов, и дисконт объясняется тем, что 'Русал' не может сам полностью загрузить БКМПО и СМЗ, а также тем, что Alcoa придется вложиться в модернизацию производства обоих предприятий",-- говорит аналитик ИК "Проспект" Николай Иванов. По мнению его коллеги из ИБГ "Никойл" Вячеслава Смольянинова, в стратегическом смысле продажа СМЗ и БКМПО может принести выгоду "Русалу". "Производство полуфабрикатов не есть основной бизнес компании, а продажа СМЗ и БКМПО даст ей возможность увеличить в конечном счете отгрузку металла на эти предприятия",-- отметил он.
Ъ будет следить за развитием событий.
ДМИТРИЙ ПОНОМАРЕВ, ОЛЬГА ГОРДЕЕВА, Самара; СЕРГЕЙ КИСИН, Ростов-на-Дону; НАТАЛЬЯ СКОРЛЫГИНА - Коммерсант