Статический метод расчета периода окупаемости инвестиций
Еще до концепции дисконтирования денежных поступлений и затрат (начало 90-х годов девятнадцатого столетия), которая приобрела всеобщее признание в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций, аналитики инвестиционных проектов использовали в своем арсенале традиционные статистические методы; такие как методы расчета периода окупаемости инвестиций, метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций и ряд других.
Однако и по сей день эти методы остаются в арсенале разработчиков и аналитиков инвестиционных проектов. Причиной тому - возможность получения с помощью такого рода методов некоторой дополнительной информации, что является источником при оценке инвестиционных проектов, так как позволяет снижать примеры неудачного вложения денежных средств. И это характерно для предприятий малого бизнеса, ибо предпринимателю, не обладающему большим денежным капиталом, очень важно как можно быстрее вернуть внесенные в дело средства. Рассмотрим один из этих методов оценки инвестиционных проектов - статический метод расчета периода окупаемости инвестиций (РР-метод, англ. - Playback Period).
Данный метод позволяет определить тот срок, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. В качестве периода окупаемости капитала в данном случае рассматривается период, в течение которого суммарные расходы, связанные с осуществлением инвестиционного проекта, становятся равными суммарным получаемым доходам. Если величины денежных поступлений примерно равны по годам, то формула расчета периода по формуле расчета периода окупаемости имеет вид:
где РР - период окупаемости (лет); р - первоначальные инвестиции; Ft - среднегодовая сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.
П р и м е р 8.2. Предприниматель вкладывает в реализацию проекта 1000 млн руб.
Здесь/0 = 1000; Ft= 250.
Тогда по формуле (8.3.1) определим срок окупаемости вложенных денежных средств, который составит
Если поток доходов неравномерный, то для расчета показателя РР используют так называемый кумулятивный метод, или метод накапливания, когда в процессе последовательного определения расходов и доходов по проекту и определяется период, в котором суммарные доходы становятся равными суммарным расходам. Чтобы лучше понять это, вновь обратимся к примеру 8.2.
П р и м е р 8.3. Возьмем тот же инвестиционный проект, что мы рассматривали в примере 8.2., но предположим, что денежные расходы и доходы по нему существенно различаются, нарастая со временем. Данные приведены в табл. 8.1.
Аналитический расчет показателя срока окупаемости можно определить по следующей формуле:
где 4 - инвестиционные вложения в проект в к-м временном интервале; Fk - доход предпринимателя от эксплуатации проекта в к-м временном интервале; п - инвестиционный цикл (лет); t- количество временных интервалов функционирования проекта, за которое суммарные инвестиции сравниваются с суммами доходов от эксплуатации проекта (это и будет искомый срок окупаемости).
Тогда расчет периода окупаемости будет предполагать пошаговые (с шагом в год или иной расчетный период, принятый для анализа данного проекта инвестиции) суммирования годичных сумм денежных поступлений до тех пор, пока результат не станет равным сумме инвестиций.
Так, в нашем примере нетрудно подсчитать, что период окупаемости инвестиций составляет 4 года, так как именно за этот период (начиная с 3 года по 6-й включительно) денежные поступления (100+150+300+450) достигнут величины суммарных инвестиционных вложений в 1000 млн руб.
Если период окупаемости рассчитывается на основе нарастающей суммы денежных поступлений, то может возникнуть ситуация, когда срок накопления суммы, равной первоначальным инвестициям, не кратен цело-
му числу лет (как удачно получилось в приведенном выше примере). Как определить длительность периода окупаемости в этом случае ?
П р и м е р 8.4. Допустим, например, что в том же рассматриваемом нами выше примере 8.3., денежные поступления по годам сложатся по- другому (табл. 8.2.)
Легко подсчитать, что в этом случае кумулятивная сумма денежных поступлений за 6 лет (850) меньше величины инвестиций (1000), а за 7 лет - (1100), что несколько больше.
- Найти кумулятивную сумму денежных поступлений за целое число периодов, при котором такая сумма оказывается наиболее близкой к величине инвестиций, но меньше ее (в нашем примере 4 года, так как сумма за 5 лет больше суммы инвестиций).
- Определить, какая часть суммы инвестиций осталась еще не покрытой денежными поступлениями (в нашем примере это будет 150 млн руб.).
- Поделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в следующем целом периоде, чтобы определить, какую часть этот остаток составляет от этой величины. Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с другими целыми периодами и образует общую величину периода окупаемости.
Так в нашем примере 150 млн руб. составляют 0,5 суммы денежных поступлений на 7-м году реализации инвестиционного проекта (300 млн руб.), и, следовательно, общий срок окупаемости будет составлять шесть с половиной лет.
Суть производимых расчетов данного показателя может быть проиллюстрирована с помощью графика, представленного на рис. 8.2.
Рис. 8.2. График определения срока окупаемости инвестиций
Здесь по горизонтали оси откладывается текущее время в принятых временных интервалах (например в годах, полугодиях, кварталах, месяцах и т.д.). По вертикальной оси нарастающим итогом и в принятой валюте откладываются инвестиционные вложения и получаемые доходы. В результате образуются две кривые, которые в какой-то момент пересекаются. Координата рр на оси t точки Р пересечения этих кривых во времени и будет определять срок окупаемости инвестиций.